事件:2019年 8月 9日,公司收到证监会批复,核准公司发行2965万股股份(21.25元/股)及支付 3.10亿元现金,合计 9.41亿元购买武汉剑通信息的 99%股权,并核准公司非公开发行股票募集配套资金 5.80亿元。
   
点评:
   
收购剑通信息,进一步拓展公共安全市场。剑通信息在移动网数据采集分析产业内处于领先地位,终端用户主要为公安、海关、检察院等政府机关,2017年,公安系统用户采购金额超过全部终端采购金额的 90.00%。中孚信息已在公共安全领域推出多款解决方案,并于 2018年组建了公共安全事业部,本次收购剑通信息,将有助于公司大力拓展公共安全市场。 2018-2020年,剑通信息的业绩承诺分别为 0.70亿元、0.77亿元和 0.92亿元,收购完成将有效增厚公司净利润。
   
百亿保密安全市场空间大增,竞争格局占优,业绩弹性较大。
   
中孚信息是目前上市公司中唯一以保密市场为核心主业的安全企业,持续多年聚焦保密市场,勤奋拼搏服务精神得到客户高度认可。预计未来几年,保密安全将成为刚需,市场空间明显扩大,根据我们测算,保密安全硬件新增市场空间约为 60亿,保密安全软件新增市场空间约为 45亿,百亿新市场空间待开拓,公司在硬件市占率有明显优势,在软件市场也是主要的竞争者,2018年公司营业收入仅 3.56亿,有快速提升空间,2019年中报预告公司 2019H1营收增速 60%。
   
盈利预测: 预计 2019-2021年公司归母净利润分别为 1.32亿元、2.54亿元和 3.51亿元,其中剑通信息分别贡献 0.26亿元(假设9月份开始并表,按照三分之一净利润计算) 、0.93亿元和 1.09亿元,考虑募集资金(按照近期 20日均价计算,发行价预计34.85元,发行 1664万股),对应的 EPS 分别为 0.74元、1.42元和 1.96元, PE 分别为 46.71倍、 24.33倍和 17.59倍。给予“强烈推荐”评级。
   
风险提示:短期公司投入压力较大;三合一设备市场竞争强度增加;市场规模放量后,产品价格和毛利率有可能调整。