公司发布 2019年半年度业绩报告,报告期内公司实现收入 1.74亿元,同比增长 61.55%。 归母净利润-629.42亿元,同比下降 25.83%, 扣非后归母净利润-662.68万元,同比增长 50.09%。
   
自主可控战略持续推进,保密产品实现高增长随着国家自主可控战略的不断推进,采用国产 CPU、国产操作系统以及配套安全保密产品的专用计算机性能不断提高,产业链生态建设的不断完善,基于国产操作系统的安全保密产品需求也将出现快速增长。 受国产操作系统安全保密产品的快速推进,公司安全保密产品实现收入约 1.2亿元,同比大幅增长 94.69%,毛利率 84.13%,小幅下降 5.49个百分点。分行业看,政府客户的收入也实现同比 85.87%的增长,与国产操作系统安全保密产品的增长相匹配。
   
期间费用影响利润水平, 业务表现优于财务表现报告期内公司紧抓自主可控市场先机,在销售、研发上加大投入,销售费用同比 38.02%,研发投入同比 59.97%,导致报表利润水平与收入高增长有所相悖。但扣非后净利润同比增长较快,主要由于 2018H1公司非经常性损益较高,其中包含政府补助 7906万元,今年同期政府补助仅 958万元。
   
此外公司 2019H1存货较期初增长 87.72%,主要是经营备货和未完工项目发出商品,我们判断是由于上半年业务快速开展,公司从经营角度考虑提前进行储备。存货占销售比例也从 2018H1的 23%提升至 40%,是上市以来最高水平,我们认为这也从侧面佐证了自主可控行业高景气度。
   
剑通并表带来业务拓展,期待双方协同效应公司收购武汉剑通信息技术有限公司 99%股权的预案已于 2019年 4月 28日获证监会通过,公司已于 8月 9日收到正式核准批文。我们预计, 剑通信息现有移动网数据采集和分析的技术, 将实现公司现有安全保密产品向移动网数据采集分析产品业务的延伸(尤其针对保密监管业务)。并购完成后,双方有望实现良好协同。
   
投资建议看好公司在国家自主可控战略带动下,全年继续实现收入和利润端的高增长,并且通过剑通信息的并表带新业务的拓展。预计公司 2019/2020净利润 0.85/1.42亿元,剑通信息 2019/2020年对赌业绩 0.77/0.92亿元,公司2019/2020年备考净利润 1.62/2.34亿元。不考虑并表,现价对应 19年 PE78.19倍,维持“增持”评级。
   
风险提示: 自主可控推进不及预期,剑通信息对赌无法完成