事件:中孚信息发布公告,公告称由于公司从启动重组交易至今历时较长,继续实施交易难以达到各方预期,经各方协商一致同意终止此次并购武汉剑通事宜。
   
点评:
   
终止并购武汉剑通,聚焦主业。
   
此前,公司曾于9月21日发布公告,称9月9日收到重组交易对方发出的律师函,并于9月19日再次收到重组交易对方委托律师发出的律师函,且律师函表示已做好提起诉讼准备,上市公司提醒投资者关注重组不确定性风险。而此次公告,上市公司已明确,经各方协调,一致同意终止此次重组事宜,重组事项的不确定性落地。我们认为,公司作为国内保密软硬件领域的领军者,终止此次并购有利于聚焦主业,排除市场此前对公司并购可能产生的业务协同、商誉等问题的担心;同时,公告明确,本次终止实施重大资产重组,不会对公司生产经营造成不利影响,也不会影响公司未来的发展战略,没有损害上市公司及全体股东,特别是中小股东的权益,推测此前市场担心的赔偿问题亦已得到解决。
   
保密市场打开,竞争格局占优,业绩弹性较大。
   
公司是目前唯一以保密市场为核心主业的上市公司,也是山东省信息安全领域的重点企业,竞争格局占优。随着国产软硬件替代加速,保密业务市场空间被打开,公司业务进入高速增长期,且由于公司业务多为产品型销售模式,业绩兑现速度较快从而短期表现更好好;若将来大幅放量,公司的盈利预测还具有进一步上调空间。
   
投资建议
   
公司保密软硬件快速推广,我们预计公司19-21年实现净利润1.0、1.6、2.4亿,对应当前市值的PE为77、47、32倍,维持“强烈推荐”评级。
   
风险提示:短期公司投入压力较大;三合一设备市场竞争强度增加;市场规模放量后,产品价格和毛利率有可能调整。